您好,欢迎来到中融基金! 客服热线: 400-160-6000
首页> 中融视点>详细

中融基金:短期压制市场的因素并未完全消除

  • 来   源:中融基金作   者:时   间:2021-04-14
  • 关键词:

近期市场走势较弱,自清明小长假结束后连续回调,今日迎来小幅反弹。四月以来至今,上证指数下跌0.73%,沪深300指数下跌1.34%,创业板指数上涨1.66%。

我们认为近期市场下跌的主要原因是市场结构,即热门股票、行业与非热门股票、行业之间的估值差距不断加大,成交额占比不断攀升。而美国实际利率上升是诱因,引发市场重估,进而估值分位较高的热门股票、行业出现大幅调整。随着以“茅指数”的成分股为代表的热门股票估值大幅降低,市场有望迎来小幅反弹。

但应注意到,压制市场的因素并未完全消除,造成近段时间的下跌。首先,PPI同比高企,中下游行业上市公司成本压力陡增,造成投资者对盈利预期的担忧。疫苗接种较快、生产迅速恢复的国家多为发达经济体,而疫苗接种速度较慢的新兴经济体多为原材料提供国,其供给恢复较慢,造成短期供需缺口扩大,大宗商品价格持续上涨。黑色金属、有色金属、化工、纺织服装等行业PPIRM环比上升,向PPI传导顺畅。2020年PPI低点出现在5月,基数导致2021年的高点或也将于5月出现。

工业品通胀是压制市场的因素之一,在二季度仍然存在。其次,金融条件收敛的预期并未完全反应。2021年宏观经济已经大幅修复,因2020年抗击疫情高企的宏观杠杆率也需适当降低以减轻风险。但1-2月的金融数据仍在扩张,3月开始下降。2021年的经济高点或在二季度出现,这也为金融条件收敛提供了基础。虽然3月因基数原因,社融下降幅度较大,但4-5月也存在缓慢收缩的预期。此外,成交额及换手率也有下降,市场风险偏好较低。

但是对于未来我们并不悲观。从宏观数据来看,进出口持续强劲、PMI继续扩张、企业中长期贷款增长,市场不存在基本面上的系统性风险。流动性随着社融有一定下行,但“不急转弯”的定性仍在,从资金价格来看也并未出现大幅上升,资金维持紧平衡。短期来看,低估值顺周期品种,机械、化工、建筑建材、家电、汽车等子行业的隐形冠军占优;中长期来看,高景气度的光伏、风电、电动车、军工等战略性赛道依然值得关注,而经过前期杀跌、估值合理的医药消费等品种仍具有配置价值。

风险提示:文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果,不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考,在任何情况下,本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。基金投资有风险,投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。

fuqer,一本到高清视频免费观看,新妈妈,日本学生牲交 网站地图